Actualité Sicav, perspectives à fin septembre 2013

Actualité Sicav : lente sortie de l’ornière

©Adobe Stock

La position des banques centrales va dans le bon sens. La FED, en décidant de maintenir au même niveau ses achats de titres pour l’instant a montré que la croissance économique restait sa priorité. Même souci pour Mario Draghi qui a indiqué clairement la volonté de la BCE d’intervenir pour soutenir l’activité si cela s’avérait nécessaire. Nous restons donc, comme la plupart des gérants des fonds que nous suivons, confiants pour les mois qui viennent.

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Plusieurs indicateurs relativement favorables ont été publiés récemment. Aux Etats-Unis, malgré la crise budgétaire, désormais réglée, la reprise se poursuit et devrait s’accélérer l’an prochain. La zone euro, dont le PIB se contractera cette année, renouera avec la croissance – certes modestement – dès 2014.

Autre signe encourageant pour les marchés financiers, la Chine, au cœur des inquiétudes ces derniers mois, a vu ses exportations augmenter de 5,1% en juillet et de 7,2% en août, alors qu'elles avaient encore baissé de 3,1% en juin en rythme annuel. De bon augure pour la croissance économique mondiale...

Agressor

Le gérant pense qu’en investissant sur une valeur délaissée, il y a des gains importants à réaliser. Il a investi dans Orange qui est, à ses yeux, une des plus sous-valorisées des Telecoms. Il anticipe une régulation plus favorable aux opérateurs téléphoniques et une moindre pression sur les prix.

Il chiffre à 600M d’euros les gains de productivité du groupe et prévoit une stabilisation des résultats en 2015, qui devrait permettre une réappréciation du titre. Rappelons que les principales lignes du fonds sont Michelin, Safran, Bolloré et Fresenius.

Mandarine Opportunités

Plusieurs valeurs acquises récemment comme Orange, Carrefour,Zodiac et Safran ont connu une belle progression. Edenred, Renault et Téléperformance qui avaient souffert de leur exposition au Brésil ont bien rebondi.

Au chapitre des déceptions, les valeurs liées à la santé et les technologiques. Inquiètes sur les résultats des sociétés au 3ème trimestre, les gérantes ont allégé les positions sur les valeurs exposées aux pays émergents et remonté la part du cash à 7% de l’actif du fonds.

Carmignac Patrimoine

Les gérants tablent sur un redémarrage économique lent pénalisé par les contraintes du désendettement. La remontée des taux sera très progressive, ouvrant la voie à des perspectives très constructives pour une gestion d’actifs correctement équilibrée.

Les grand axes stratégiques passent par un large positionnement sur les actions japonaises, une présence sur le début des cycles de reprise américain et européen, et enfin un fort investissement sur les leaders mondiaux. En matière obligataire, le rétablissement progressif des pays périphériques de la zone euro offre des suppléments de rémunération intéressants.

CCR Opportunités monde

S’ils restent confiants à moyen terme, les gérants redoutent une forte volatilité des actions au cours de l’automne, ce qui les a conduits à réduire leur exposition. En effet, les signaux mitigés envoyés par l’économie américaine et la perspective d’un resserrement monétaire de la FED risquent de peser sur les marchés.

Ils s’inquiètent de la situation en France (emploi et dépenses publiques) mais sont positifs sur la zone euro qui connaîtra l’an prochain la plus forte accélération de croissance dans le monde selon leurs anticipations. Ainsi s’explique la réallocation actuelle des flux de capitaux vers l’Europe et la remontée de l’euro.

Echiquier major

Le gérant estime que le rattrapage de valorisation a été en grande partie réalisé et qu’il faudra désormais plus de croissance pour que la réappréciation se poursuive. Le fonds a donc pris ses bénéfices sur Continental et Rockwool. Il a par ailleurs allégé ses positions sur L’Oréal, Luxottica, Geberit et Lindt. Compte tenu de l’arrêt de la dégradation européenne, il a investi sur Beneteau, CRH, Seb, Umicore et Deutsche Post.

Carmignac Emergents

La perspective d’une réduction des mesures d’assouplissement de la FED et les interrogations sur la croissance des pays émergents incitent le gérant à la prudence. Le fonds a connu des revers sur ses valeurs financières de consommation, de matériaux de construction et indiennes. Mais ses valeurs technologiques se sont bien comportées. Les stratégies de couverture sur devises et de dérivés sur actions se sont révélées payantes.